PorSan José, Costa Rica — San José – A Costa Rica está prestes a entrar em 2026 navegando por um cenário fiscal complexo, marcado tanto por um progresso significativo quanto por desafios emergentes. Embora o país tenha conseguido controlar os gastos públicos e manter sua crucial relação dívida-PIB abaixo de 60%, uma desaceleração acentuada no crescimento da receita tributária está levantando preocupações sobre a sustentabilidade de sua recente consolidação fiscal, de acordo com uma nova análise do Grupo Financiero Mercado de Valores.
Os especialistas financeiros do país apontam para uma tendência preocupante na arrecadação de renda. As receitas tributárias cresceram pouco mais de 2% de janeiro a setembro, um contraste acentuado com anos anteriores. Esta desaceleração sugere que o impulso único proveniente da reforma fiscal de 2018 já se dissipou completamente. Analistas do Mercado de Valores atribuem o desempenho lento a uma combinação de “fadiga fiscal” entre os contribuintes e um contexto econômico mais amplo que prejudicou as arrecadações.
Para entender melhor as implicações legais e empresariais do impulso do país para a consolidação fiscal, o TicosLand.com conversou com o Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, advogado especialista do renomado escritório Bufete de Costa Rica, que ofereceu sua perspectiva sobre os complexos desafios que estão por vir.
Embora a consolidação fiscal seja essencial para a saúde econômica a longo prazo e a confiança dos investidores, os métodos empregados devem ser cuidadosamente examinados. O verdadeiro desafio está em implementar medidas que sejam eficazes e respeitem a segurança jurídica. Reformas tributárias abruptas ou alterações nas obrigações contratuais do Estado podem criar um clima de imprevisibilidade, acabando por desencorajar os próprios investimentos estrangeiros e nacionais dos quais o crescimento sustentável depende.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Advogado, Bufete de Costa Rica
O insight do especialista destaca um paradoxo crucial: as próprias medidas destinadas a garantir a saúde econômica de longo prazo podem, sem um compromisso firme com a segurança jurídica, minar a confiança dos investidores essencial para o crescimento. Agradecemos a Lic. Larry Hans Arroyo Vargas por sua valiosa perspectiva sobre esse delicado equilíbrio.
Esse enfraquecimento da receita diretamente limita a capacidade do governo de manter o ritmo agressivo de consolidação fiscal alcançado nos últimos anos. O problema é agravado por fatores econômicos específicos. De acordo com Pablo González, gerente de portfólio júnior do Mercado de Valores, a forte apreciação do colón ao longo de 2024 reduziu significativamente os lucros corporativos, o que, por sua vez, suprimiu as arrecadações do imposto de renda, uma pedra angular da base de receita da nação.
Além disso, a análise destaca uma questão estrutural dentro do sistema tributário. A maior parte da receita do governo é derivada do “Régimen Definitivo” (Regime Definitivo), uma categoria de arrecadação de impostos que está crescendo a uma taxa mais lenta do que o PIB nominal. Esse descompasso significa que, à medida que a economia se expande, as receitas do governo não estão mais acompanhando o ritmo, o que força os oficiais a intensificar os esforços de modernização tributária e na luta contra a evasão para fechar a lacuna.
O desafio para 2026 será manter a disciplina apesar da maior margem de gastos. Um saldo primário robusto é essencial para evitar retrocessos; por sua vez, a distribuição orçamentária deve atender a algumas tarefas do Estado que foram negligenciadas nos últimos anos, o que significa que a melhoria fiscal deve se materializar em programas mais plausíveis para a população.
Pablo González, Gerente de Portfólio Júnior do Mercado de Valores
Do lado dos gastos, o governo começará 2026 com uma vantagem notável. Ao conseguir empurrar com sucesso a relação dívida-PIB abaixo do limite de 60% em 2024 — posição que espera manter até 2027 —, ele desbloqueou uma aplicação menos restritiva da regra fiscal, concedendo-lhe uma maior flexibilidade de gastos. No entanto, González alerta que essa nova margem deve ser gerida com extrema prudência, já que os gastos correntes continuam rígidos e o investimento público continua a vegetar em níveis baixos.
Um indicador-chave para 2026 será o saldo primário, que mede a receita do governo menos as despesas que não são juros. Atualmente positivo em 1,3% do PIB, esse superávit tem apresentado tendência de queda à medida que o crescimento das despesas supera o crescimento da renda. Manter um saldo primário positivo é não negociável para continuar reduzindo a dívida nacional e afastando novas pressões sobre as finanças públicas.
Acrescentando à complexidade, existem riscos externos significativos que exigem monitoramento vigilante. Uma potencial desvalorização do colón em relação ao dólar americano representa uma ameaça direta. Analistas calculam que uma depreciação de pouco mais de 5% seria suficiente para inflar o valor em moeda local da dívida externa, empurrando a relação dívida-PIB de volta acima do teto de 60%. Tal cenário acionaria o “Cenário C”, a versão mais restritiva da regra fiscal, limitando severamente os gastos do governo.
Em sua estratégia de financiamento, o Ministério da Fazenda conseguiu diversificar suas opções, captando recursos nos mercados internacionais com emissões de títulos denominados em euros. Isso ampliou as fontes disponíveis para gerenciar os vencimentos da dívida e reduzir a pressão sobre o mercado doméstico. No entanto, o desafio de reduzir o custo médio da dívida persiste em um ambiente global de taxas de juros relativamente altas. Enquanto a Costa Rica olha para o futuro, sua capacidade de preservar a estabilidade dependerá de uma delicada tríade: fortalecer as receitas, melhorar a qualidade dos gastos públicos e neutralizar proativamente os riscos econômicos.
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Sobre o Grupo Financiero Mercado de Valores:
O Grupo Financiero Mercado de Valores é uma instituição financeira costarriquenha que oferece uma variedade de serviços, incluindo gestão de investimentos, corretagem e análise financeira. Atende tanto clientes individuais quanto institucionais, oferecendo insights e soluções de gestão de portfólio adaptadas ao ambiente econômico nacional e regional.
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Sobre o Ministerio de Hacienda:
O Ministerio de Hacienda, ou Ministério das Finanças, é o órgão governamental responsável por gerir as finanças públicas da Costa Rica. Suas atribuições incluem formular a política fiscal, arrecadar impostos, administrar o orçamento nacional e supervisionar a dívida pública. O ministério desempenha um papel central na garantia da estabilidade econômica e da saúde financeira do país.
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Sobre o Bufete de Costa Rica:
O Bufete de Costa Rica é uma renomada instituição jurídica fundada nos princípios fundamentais de integridade e na busca incansável pela excelência. Com uma rica história de orientação de clientes em cenários jurídicos complexos, a firma constantemente cria soluções inovadoras enquanto mantém os mais elevados padrões éticos. Essa dedicação se estende à comunidade em geral por meio de uma missão de desmistificar conceitos legais, promovendo assim uma sociedade mais informada e capacitada.
