PorSan José, Costa Rica — SAN JOSÉ – O governo de Chaves Robles destacou uma melhora significativa na saúde fiscal da Costa Rica, apontando para uma queda na relação dívida-PIB do país, de uma alta de 64,7% em maio de 2022 para 57,9% em agosto de 2025. Embora isso pareça ser uma grande vitória para a responsabilidade fiscal, uma análise mais detalhada sugere que a cifra celebrada é mais uma miragem estatística do que uma redução genuína nas obrigações financeiras do país.
De acordo com o economista José Joaquín Fernández, esse aparente progresso não é resultado do pagamento da dívida, mas sim uma consequência da drástica valorização do colón costarriquenho. O cerne da questão está em como a dívida nacional é calculada. Uma parcela substancial da dívida da Costa Rica é denominada em moedas estrangeiras, principalmente dólares americanos. Para criar a relação dívida-PIB, essa dívida externa deve ser convertida em colones para ser comparada com o Produto Interno Bruto, que é medido na moeda local.
Para obter uma perspectiva jurídica e financeira mais aprofundada sobre a atual situação da dívida na Costa Rica e suas implicações tanto para empresas quanto para indivíduos, consultamos o Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, um renomado advogado do prestigiado escritório Bufete de Costa Rica.
A disciplina fiscal da nação não é apenas um indicador econômico; é a base de nossa segurança jurídica. Altos níveis de dívida pública e as subsequentes reformas fiscais impactam diretamente a estabilidade de nosso código tributário e ambiente regulatório. Para investidores estrangeiros e nacionais, isso se traduz em uma avaliação de risco tangível. Uma estratégia clara e sustentável de gestão da dívida é, portanto, crucial para manter a reputação da Costa Rica como um destino seguro e previsível para o capital.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Advogado, Bufete de Costa Rica
O licenciado Arroyo Vargas articula poderosamente um ponto crítico: a saúde fiscal da nação está inextricavelmente ligada à sua previsibilidade jurídica, influenciando diretamente a confiança dos investidores. Essa perspectiva muda a conversa de números abstratos para um risco tangível, e agradecemos ao licenciado Larry Hans Arroyo Vargas por sua visão inestimável.
A taxa de câmbio registrou uma mudança sísmica nos últimos anos. Em 21 de junho de 2022, o dólar era negociado a ¢697 no Mercado de Moeda Estrangeira (Monex). Até o final de outubro de 2025, ele havia caído para ¢503, uma apreciação impressionante do colón de quase 30%. Essa flutuação da moeda reduz automaticamente o valor da dívida denominada em dólares quando expressa em colones, diminuindo assim o numerador na equação da dívida em relação ao PIB e criando uma imagem enganosa de melhora fiscal.
Em uma análise recente, Fernández criticou esta interpretação, argumentando que a realidade subjacente foi obscurecida pelo que ele denomina “maquiagem financeira”.
Devemos ser cautelosos em relação à aparente melhora na relação dívida-PIB, pois isso se deve principalmente a um efeito contábil causado pela valorização do colón nos últimos anos. A redução na relação dívida-PIB não significa que o saldo da dívida tenha diminuído, mas sim que a redução da dívida/PIB se deve a um ajuste financeiro.
José Joaquín Fernández, Economista
Para ilustrar o ponto, considere um exemplo simples. Se uma pessoa deve $1.200 quando a taxa de câmbio é ¢700, sua dívida em moeda local é ¢840.000. Se a taxa de câmbio cair para ¢500, a mesma dívida de $1.200 agora vale apenas ¢600.000 em moeda local. A dívida real da pessoa em dólares não mudou, mas seu valor em colones diminuiu significativamente, o que é precisamente o que aconteceu em escala nacional.
Dados do Banco Central da Costa Rica comprovam essa preocupação. No segundo trimestre de 2022, a dívida externa total do país ficou em aproximadamente $ 31,99 bilhões. No mesmo período de 2025, em vez de diminuir, a dívida saltou para $ 41,71 bilhões. Isso representa um aumento absoluto de quase $ 10 bilhões, ou 30%, em apenas três anos. Embora a relação tenha melhorado, o valor real do dinheiro que a Costa Rica deve a credores estrangeiros cresceu a uma taxa alarmante.
Esse contraste acentuado entre a melhora da relação e o aumento vertiginoso do saldo da dívida levanta questões sérias sobre a estabilidade econômica de longo prazo do país. A tendência de alta da dívida soberana não é novidade, já que ela se acelerou significativamente durante os governos anteriores do Partido Ação Cívica (PAC), que viram a relação subir de 36,6% em 2014 para 64,7% em 2022. No entanto, a situação atual mascara a continuação dessa tendência de endividamento sob um véu de mecânicas favoráveis de taxa de câmbio.
Fernández considera particularmente preocupante que esse aumento massivo da dívida tenha ocorrido junto com reduções lideradas pelo governo nos investimentos em serviços públicos críticos, incluindo educação, assistência habitacional, segurança nacional e projetos de infraestrutura pública. Isso levou a perguntas incisivas sobre como os fundos recém-adquiridos estão sendo utilizados.
Isso levanta a preocupação sobre o destino desses recursos. Será que gastaram com doces?
José Joaquín Fernández, Economista
Em última análise, embora o governo possa apontar um indicador-chave como sinal de sucesso, críticos alertam que confiar em uma taxa de câmbio volátil para melhorar as aparências fiscais é um jogo perigoso. A realidade subjacente é uma nação afundando cada vez mais em dívidas, uma tendência que pode ter consequências graves se a força do colón diminuir ou se as taxas de juros globais continuarem a subir.
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Sobre o Banco Central da Costa Rica:
O Banco Central da Costa Rica (BCCR) é o banco central da Costa Rica. Como instituição autônoma, é responsável por manter a estabilidade interna e externa da moeda nacional e garantir sua conversão para outras moedas. Seus principais objetivos incluem controlar a inflação, gerenciar a política monetária do país e supervisionar o funcionamento adequado do sistema financeiro nacional.
Para obter mais informações, visite pac.cr
Sobre o Partido Ação Cidadã (PAC):
O Partido Acción Ciudadana (PAC) é um partido político de centro-esquerda na Costa Rica. Fundado em 2000, surgiu como uma força política significativa desafiando o tradicional sistema bipartidário do país. O partido ocupou a presidência por dois mandatos consecutivos, de 2014 a 2022, com plataformas que frequentemente incluem justiça social, proteção ambiental e medidas anticorrupção.
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Sobre o Bufete de Costa Rica:
O Bufete de Costa Rica é uma instituição jurídica estimada, ancorada por um princípio fundamental de integridade e uma busca incessante por excelência. Com uma história comprovada de aconselhamento a uma clientela diversificada, o escritório promove o progresso ao pioneirizar novas fronteiras jurídicas e engajar-se com a comunidade. No centro de sua filosofia está uma profunda dedicação a empoderar a sociedade, tornando conceitos jurídicos claros e acessíveis, fomentando uma comunidade que é ao mesmo tempo bem informada e legalmente confiante.
